河南沼(zhao)氣設備(bei)廠家(jia)之2019年累(lei)計下跌(die)1.42%，跑輸滬深300約31.4%，申萬二級細分行(xing)業排名中倒數第4……能猜到這是哪(na)個板(ban)塊嗎？沒(mei)錯，是環(huan)保。

不少研(yan)究機構一致認為，環保板塊的(de)業績增速的(de)地步已經出現。從2019年第(di)三季度開始，環保(bao)板塊出現(xian)一(yi)些鼓舞人(ren)心的(de)動靜(jing)，如業(ye)績(ji)增(zeng)速(su)明顯(xian)改(gai)善，現(xian)金流回流提速(su)，以及企業(ye)中長期貸(dai)款融資增(zeng)速(su)大幅提升等。

業(ye)績(ji)增速底(di)部浮現(xian)的同時(shi)，環保板塊(kuai)的行業(ye)估值同樣處于(yu)歷(li)史(shi)谷底(di)，積極持倉比(bi)例也處于(yu)低位。從2019年初一直(zhi)到年底，板塊(kuai)收(shou)益率很低(di)，繼續向下的空間有限。

不過(guo)環保現(xian)在是剛需，國家方面不斷釋放強烈的政策信號，民營環保企(qi)業(ye)的融(rong)資(zi)扶持力度不斷加(jia)大，所以板(ban)塊(kuai)業(ye)績(ji)逐步改善(shan)的趨勢可能(neng)會持續延續，預計可以延續3個季度甚至更久。

進入(ru)2020年之后，環(huan)保(bao)板塊的(de)前景(jing)(jing)頗令人期(qi)(qi)待。這一年是(shi)“十三五”考核大年，各大小環(huan)保(bao)項目(mu)將(jiang)持續落地，受益于政策(ce)催化，各個(ge)細分板塊的(de)需(xu)求大增(zeng)，景(jing)(jing)氣度勢必(bi)攀高(gao)。加上國資(zi)殺入，深化合作(zuo)期(qi)(qi)內利潤和現金流見底回升，2020年將成為一個比(bi)較(jiao)好的投資節點。

“環(huan)(huan)保(bao)板(ban)塊低位滯漲(zhang)板(ban)塊，近期行情轉暖后有所(suo)補量上升，隨著資金面逐步(bu)放松(song)，環(huan)(huan)保(bao)企業融資難問題在逐步(bu)解決(jue)，環(huan)(huan)保(bao)支持政策有望出臺，都利于整個板(ban)塊進一步(bu)走強，投資者可(ke)繼(ji)續留意(yi)環(huan)(huan)保(bao)的投資機會(hui)。”分析(xi)機構如是說。
總體來(lai)看(kan)，環(huan)保行(xing)業中占比(bi)較大的運(yun)營(ying)類資產(chan)相比(bi)A股市(shi)場(chang)已(yi)具有(you)較大估(gu)值優(you)勢(shi)，未(wei)來一段時(shi)期內(nei)，運(yun)營類資產(chan)和業(ye)績有(you)望修復的企業(ye)比較吃(chi)香。“技術+運營(ying)”成(cheng)為未來衡量企業能力的重要指(zhi)標。

固廢(fei)處理

1、垃圾焚燒及餐廚處理2020年前(qian)均有明確(que)增量指(zhi)標。

2、疊加垃圾分(fen)類政策的推進，能夠對板(ban)塊行情進行催化，固廢(fei)處理景氣度不減。

3、危(wei)廢處理能力的時空錯配(pei)，有望(wang)得到解決，長期看好危(wei)廢需求的釋(shi)放。

4、餐廚處理缺口較(jiao)大，龍頭企業優先受益于行業加速(su)擴(kuo)產。

5、垃圾焚(fen)燒(shao)方(fang)面，電(dian)價退坡可能疊加項目投產(chan)，行業集中度有(you)(you)望進一(yi)步提升(sheng)，具有(you)(you)規模優(you)勢、運營水平優(you)勢的企業競爭(zheng)力突顯，龍頭企業有(you)(you)望優(you)先受益，享受估值溢價。

水處理(li)

1、城(cheng)市、縣城(cheng)提標改(gai)造迎來機遇。

2、城市污水(shui)(shui)(shui)(shui)或污水(shui)(shui)(shui)(shui)處理廠(chang)尾水(shui)(shui)(shui)(shui)通過(guo)凈化作為(wei)缺(que)水(shui)(shui)(shui)(shui)城市水(shui)(shui)(shui)(shui)源補(bu)充是當下發展的一個重(zhong)要方向(xiang)。

3、農村(cun)污水處理存在(zai)巨大(da)短板，未來提升空間較大(da)。

4、國家層面上流域治理的(de)長期戰略利(li)好水環境綜合治理。

在運營類資(zi)產(chan)的(de)驅(qu)動下(xia)，2020年環保(bao)(bao)板塊有望(wang)獲得超額收益(yi)，尤(you)其是(shi)通過國(guo)有資(zi)本的(de)資(zi)金優(you)(you)勢(shi)和環保(bao)(bao)企業的(de)技術優(you)(you)勢(shi)、項目管理優(you)(you)勢(shi)或(huo)可(ke)以催生(sheng)行業龍頭。
結(jie)語：環(huan)(huan)保督(du)察常(chang)態化、污染物(wu)排放標準提升(sheng)、環(huan)(huan)境(jing)稅征收、環(huan)(huan)保監測(ce)(ce)垂改制(zhi)度推行以及環(huan)(huan)境(jing)監測(ce)(ce)網(wang)格化體(ti)系建設等深度推進，環(huan)(huan)保行業機遇與挑戰并存(cun)，但(dan)2020年，機遇將是主基調。

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