北極星大氣網訊(xun):近期，受疫情影(ying)響，宏觀(guan)經濟(ji)持續走低，鋼(gang)材(cai)庫存(cun)處于持續高(gao)位，房地產、基建、汽車、家電(dian)等下游需求(qiu)大幅(fu)下降。

截止2月(yue)14日，從推算數來看今年春節(jie)三周(zhou)螺紋鋼(gang)、線(xian)材(cai)、熱(re)(re)軋(ya)板(ban)(ban)、中(zhong)厚(hou)板(ban)(ban)四大品(pin)種 累(lei)計(ji)消(xiao)費1128萬噸，相比去年春節(jie)同(tong)期下降26%。預(yu)計(ji)2月(yue)份四大品(pin)種（螺紋鋼(gang)、線(xian)材(cai)、熱(re)(re)軋(ya)板(ban)(ban)、中(zhong)厚(hou)板(ban)(ban)）消(xiao)費同(tong)比下降30%。

預(yu)計，上述四(si)大(da)品(pin)種全年(nian)消費4216萬噸(dun)(dun)，相(xiang)(xiang)比(bi)去(qu)年(nian)同(tong)期(qi)4925萬噸(dun)(dun)，下降(jiang)14%。從農(nong)歷(li)來看，春節三(san)周四(si)大(da)品(pin)種鋼材消費1128.5萬噸(dun)(dun)，相(xiang)(xiang)比(bi)去(qu)年(nian)同(tong)期(qi)1527.7萬噸(dun)(dun)，下降(jiang)26.13%，累計同(tong)比(bi)由進一(yi)步擴大(da)的趨勢(shi)。

截止(zhi)2月14日(ri)，上海螺紋(wen)鋼現(xian)貨價(jia)(jia)格(ge)3440元/噸，熱(re)軋板現(xian)貨價(jia)(jia)格(ge)3570元/噸，相比春節(jie)前下(xia)跌310元/噸，和(he)350元/噸。考慮到現(xian)階段部(bu)(bu)分(fen)下(xia)游行業開始復工，但復工緩慢，尤其是建筑施工行業大(da)部(bu)(bu)分(fen)仍處(chu)于(yu)停(ting)工階段，鋼市基本處(chu)于(yu)有價(jia)(jia)無市。后續下(xia)游逐步復工，面對較高的庫(ku)存，唯有通過價(jia)(jia)格(ge)回調來推動(dong)去(qu)庫(ku)存。

參照2018年節后庫存(cun)*高達到2958萬噸，螺紋鋼價(jia)格從前期*高的5000元/噸，下跌到近3800元/噸，價(jia)格大(da)幅回調才實現去庫存(cun)。基于前期對3月中旬庫存(cun)高峰，我(wo)們(men)認(ren)為4月之(zhi)前鋼材現貨(huo)價(jia)格面(mian)臨較(jiao)大(da)承壓。

從鋼(gang)企的(de)銷售模式來(lai)看(kan)，螺紋鋼(gang)、線(xian)材(cai)一般按(an)旬定價，熱(re)軋板、中厚板、冷(leng)軋板的(de)銷售周(zhou)期(qi)稍(shao)微較(jiao)長。考慮大部分板材(cai)企業年前接單周(zhou)期(qi)在(zai)(zai)一個(ge)月左右，以板材(cai)為主的(de)鋼(gang)廠(chang)在(zai)(zai)2月底之前仍然有(you)可能保持在(zai)(zai)較(jiao)高的(de)開工狀態。

但(dan)對于下(xia)游整體復(fu)工較晚的(de)(de)長材鋼廠，需(xu)求延遲(chi)時間(jian)較長，庫存(cun)累積(ji)幅度(du)較高，現階段(duan)長材鋼廠供給(gei)收縮存(cun)在較大的(de)(de)主(zhu)(zhu)動(dong)調整空(kong)間(jian)。未來(lai)隨著(zhu)庫存(cun)的(de)(de)持續(xu)上升，鋼廠唯(wei)有主(zhu)(zhu)動(dong)調整供給(gei)才能緩解(jie)供需(xu)矛盾。

投資建議(yi)：2月(yue)(yue)第(di)四周需求環(huan)比小幅改善(shan)，預計3月(yue)(yue)中旬出(chu)現(xian)鋼(gang)材庫存高峰，4月(yue)(yue)底鋼(gang)價面臨(lin)承壓，現(xian)階段(duan)部分鋼(gang)廠(chang)已(yi)接近盈虧(kui)平衡點，但鋼(gang)廠(chang)供給收縮低于預期，未來鋼(gang)鐵(tie)企業(ye)盈利還將會(hui)有一定程(cheng)度回調；但今年是十三五(wu)末(mo)年，努力(li)完成社會(hui)經濟各項目標是政(zheng)治任(ren)務(wu)；疫情(qing)過后，鋼(gang)材消費(fei)需求有大(da)幅釋放。

建議關(guan)(guan)注(zhu)高(gao)分紅、低估值、且未來(lai)資(zi)本性支出較少的(de)長材類上市(shi)公司，關(guan)(guan)注(zhu)高(gao)附加(jia)值產品為(wei)主或產品附加(jia)值逐(zhu)步提升(sheng)、且邊際貢獻高(gao)的(de)特鋼類上市(shi)公司。

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